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小米要回购最多120亿港元股票,赢回市场信心这大概不够

评论:0 浏览:24 发表于:2019-09-06

小米

  小米 9 月 3 日在港交所发布公告称董事会将行使回购权,最高总价 120 亿港元价值的股票。

  此前腾讯也不只一年宣布授权董事会回购不超过 10% 的股票。腾讯市值目前超过 30000 亿港元,10% 相当于 3000 多亿。但这只是授权一个上限,实际上腾讯往往只买数亿甚至数千万港元股票,不足千分之一。

  小米也在 5 月宣布了最高 10% 的回购授权,现在小米董事会确认将行使权力,最多不超过 120 亿港元,占小米股票总价值的 6% 多。公告并不意味着小米一定会花这么多钱,但今年小米已经回购价值 12 亿港元股票。

  公司回购股票的常见理由是市场低估了自己,但自己对长远发展有信心,所以在低价买入自己的股票——基本上这也是小米自己的说法。一方面公司花钱向投资者展示信心,另一方面市场上就那么些股票,突然有人大笔买入,自然会上涨。这就是公司花钱管理市值的一个方法。

  小米今年 1、6、7 月都曾大规模回购,当时股价都跌破上市发行价的一半,和雷军上市前说的让投资人赚一倍落差颇大。8 月底小米发布了糟糕的二季度财报,显示年初的反弹已经停下来:

  • 18Q2 收入 +68.3;经营利润 -37%(扣除雷军 18 年一笔 99 亿奖励)

  • 18Q3 收入 +12.4%;经营利润 -38.4%

  • 18Q4 收入 +26.5%;经营利润 -6.6%

  • 19Q1 收入 +27.2%;经营利润 +7.4%

  • 19Q2 收入 +14.8%;经营利润 +0%(扣除雷军 18 年一笔 99 亿奖励)

  可以看到,在 2 - 5 月,小米新机型发布、一季度业绩反弹的时候,它是不回购股票的。从 6 月开始,贸易战加剧、香港冲突迟迟不见缓和、再赶上小米新财报……小米股价再度回到发行价的一半,回购又开始了。

  截止 6 月底,小米现金储备 511 亿人民币,资产负债率 51%。支付最高 120 亿港元回购不是问题。但花巨资回购,同时意味着小米不认为自己有能力把这些钱投入新技术研发、新销售渠道开辟、员工涨薪、产品降价会有更好结果。

  这更像是一个年近中年的公司的选择,不再能保证高增长。无可厚非,但一年前小米上市的时候,描绘的还是一个互联网式高增长故事。

  如果以小米和苹果二季度表现相比(两个公司成立时间相距太远,这个比较只看收入结构,不看规模):

  • 手机占整个公司收入比重:小米 61.6%,苹果 48.3%

  • 互联网服务占整个公司收入比重:小米 8.8%,苹果 21.3%

  • 互联网服务收入同比增长:小米 +15.7%,苹果 +12.6%(但苹果互联网收入一季 822 亿人民币,小米 46 亿)

  至于小米的智能家居和物联网业务,当中 1/3 是电视和笔记本电脑,非常传统且总量早已停止增长的两个市场。

  从财务来看,小米的互联网故事已经完全说不通,它的收入结构远比苹果更不互联网。而手机生意,两个公司的中国市场份额都在快速下滑,且小米下滑更快也更依赖中国。

  同为硬件销售增长停滞的硬件公司,苹果市盈率 17.8。小米没有苹果的规模、品牌、渠道(特别是在全球市场),市盈率 17。很难说市场低估了小米。

  回购可以在很短的时间里提振股价,但如果小米业绩没有巨大转机,回购带来的上涨也无法持续。

  小米高管信心到底有多少也不是很好说。

  上月通用被做空之后,通用 CEO Larry Culp 个人出资买入 300 万美元公司股票。小米的回购是用公司资金买入,并不涉及高管个人财产。雷军去年拿了价值 100 亿人民币的小米股票之后,只是承诺一年内不卖出。小米总裁林斌上月则卖了 3.4 亿港元股票(只占他所持的 1.5%)。

  这些操作都合理合法,无可厚非,但也确实没有展示出强烈的信心。


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